新天然气:马必区块批复落地,煤层气产销有望放量

马必区块一期项目批复落地

近日,发改委发布《关于山西沁水盆地马必区块南区煤层气对外合作项目整体 开发方案的批复》,文件表明 同意马必区块一期项目开发方案,由中石油和亚美大陆煤层气一起建设。项目建设规模10亿方/年,建设期为4年。

简评

亚美动力 收购工作现已 完成,马必区块开发进程有望加速

此前,公司以现金方式收购亚美动力 50.5%的股权,交易对价24.8亿元,并且对应股权已于8月30日完成过户,亚美动力 正式成为公司的控股子公司。亚美动力 作为山西省境内主营煤层气勘探开发的公司,其在沁水盆地具有 潘庄、马必两大优质煤层气区块,其间 潘庄区块设计年产能为5亿立方米,2017年完成 总产量5.7亿方,净销量3.9亿方。马必区块一期项目设计总产能10亿立方米,亚美动力 全资子公司亚美大陆煤层气权益占比为70%,预计4年之后可以达产。2017年,马必区块仅完成 产量5830万方,我们预计跟着 项目开发进程的加速 ,公司的煤层气销量也将迎来快速增加 。

学习 潘庄成功经历 ,马必单位本钱 将大幅下降

马必区块因为 现在 仍处于先导性出产 的阶段,因此其现在 还未完成 盈利,2017年收入为2871万元,运营 开支8476万元。我们认为,马必区块未来将学习 潘庄区块的成功经历 ,盈利能力将跟着 规模化出产 的完成 而大幅改善。假如 假设马必区块2019年初开始进入规模化出产 ,那么我们预计2020年马必区块将开始盈利,2021年其均匀 本钱 有望降至0.5-0.6元/方,与潘庄区块底子 持平。

天然气消费大幅提高 ,煤层气行业迎来快速开展

在当时 我国动力 结构转型晋级 的布景 下,天然气占一次动力 的比重不断提高,消费量增速自17年开始也一直 维持在较高水平。而国产常规气因为 开展 较为缓慢,因此煤层气等十分 规气将成为我国天然气的保供主力。依据 《煤层气开发使用 “十三五”规划》,2020年我国煤层气产量有望达到100亿方,18-20年年均复合增速为12.6%。另外,依据 发改委9月出台的《关于促进天然气协调安稳 开展 的若干定见 》,我国中央政府对煤层气的补助 将继续 至“十四五”末,可以看出煤层气现在 是我国大力开展 的动力 之一,同时行业盈利继续 性也得到一定保证。

维持新天然气“增持”评级

新天然气是新疆区域 的城市燃气行业龙头,主营天然气的输配与出售 、入户设备 事务 ,此前成功收购亚美动力 50.5%的股权后又成功进军煤层气勘探开发领域。我们认为本次发改委下发马必区块开发方案批复后,其开发进度将显着 加速 ,亚美动力 煤层气销量有望迎来迸发 式增加 。同时,因为 潘庄区块现在 现已 比较成熟,且盈利能力较好,因此马必区块在学习 潘庄区块成功经历 的状况 下,其单位本钱 未来也将大幅下降。

我们预计,2018-2020年公司将分别完成 营业收入13.44亿元、19.81亿元、23.11亿元,归母净利润分别为2.74亿元、4.38亿元、4.96亿元,对应EPS分别为1.71元、2.74元、3.10元,维持公司“增持”评级。